Dr. Vathje: Mit dem Carlyle European Tactical Private Credit ELTIF (ETAC) fokussieren Sie auf europäische Kredite. Wie schätzen Sie das aktuelle Marktpotenzial für Private Credit in Europa ein und welche Trends sehen Sie?

Schmitz: Wir sind der Ansicht, dass der europäische Private-Credit-Markt eine attraktive Chance für Carlyle bietet, die durch eine Vielzahl struktureller und makroökonomischer Trends begünstigt wird. In den vergangenen zehn Jahren hat sich der Markt erheblich weiterentwickelt, wobei das verwaltete Vermögen bis Ende 2025 voraussichtlich rund 488 Milliarden US-Dollar^[1] ein Indikator für die Größe des Potentials, das sich für Carlyle im europäischen Private-Credit-Segment ergibt. Dies ist teilweise auf strengere regulatorische Vorgaben zurückzuführen, die das Marktumfeld und traditionelle Finanzierungsquellen wie Banken verändern und deren Kreditvergabekapazitäten einschränken. Dadurch hat sich eine bedeutende Möglichkeit für Private-Credit-Kreditgeber eröffnet, diese Lücke zu schließen. Gleichzeitig schätzen Kreditnehmer die Verfügbarkeit, Flexibilität und Transaktionssicherheit, die ihnen die privaten Kreditgeber bieten. Zum vierten Quartal 2024 hat unser europäisches Private-Credit-Team rund 10 Milliarden US-Dollar investiert, was unsere starke Präsenz in der Region unterstreicht.

Ein weiterer zentraler Trend, den wir beobachten, ist der Aufstieg der direkten Kreditvergabe als führende Komponente des europäischen Private-Credit-Marktes. Es wird erwartet, dass dieser Bereich bis 2029 mehr als 60 % des in diesem Segment verwalteten Vermögens ausmachen wird ^[2], was seine Rolle als Rückgrat der Branche und als essenzieller Bestandteil der Portfolios von Investoren hervorhebt.

Schließlich sehen wir ein erhebliches Wachstumspotenzial im Bereich der non-sponsored Kreditvergabe, also der Bereitstellung von Kapital für Unternehmen, die keinen Private-Equity-Eigentümer haben. Dies ist ein entscheidender Differenzierungsfaktor für Carlyle, da unser Modell der direkten Kreditvergabe es uns ermöglicht, vertrauensvolle Beziehungen aufzubauen und attraktive, exklusive Investitionsmöglichkeiten in einem unterversorgten Markt zu erschließen, der tiefgehende lokale Expertise und Netzwerke erfordert. Zudem ist dies ein arbeitsintensives Segment, das umfangreiche Marktkenntnisse voraussetzt – ein Bereich, in den Carlyle erheblich investiert hat. Die starke lokale Präsenz unserer Plattform sowie unser sektorbezogener Fokus bieten die erforderlichen Voraussetzungen, um diese Chancen optimal zu nutzen.

 

Dr. Vathje: Die dynamische Anlagestrategie des ETAC orientiert sich an aktuellen Marktbedingungen und kann durch taktische Umverteilungen der Allokationen über unterschiedliche Kreditstrategien auf Marktveränderungen reagieren. Wie werden die Allokationen konkret angepasst und welche Rolle spielen die unterschiedlichen Kreditstrategien dabei?

Schmitz: Eine der zentralen Eigenschaften von ETAC ist seine Flexibilität. Der Fonds ist darauf ausgelegt, sich an veränderte Marktbedingungen anzupassen und Kapital dort einzusetzen, wo wir die attraktivsten risikoadjustierten Chancen sehen. Die Portfolioallokationen werden regelmäßig überprüft und angepasst, basierend auf makroökonomischen Trends, sektorspezifischen Entwicklungen und einzelnen Investitionsmöglichkeiten.

Hinsichtlich der Allokationen bildet die direkte Kreditvergabe das Fundament des ETAC-Portfolios und wird voraussichtlich 60–75 % des Fonds ausmachen. Dieser defensive Ansatz kann dazu beitragen, stetige Erträge zu erzielen. Die opportunistische Strategie soll 10-15 % des Portfolios umfassen und der Strategie Flexibilität verleihen, sodass der Fonds auf Marktvolatilität reagieren kann. Ziel dieser Strategie ist es, von fehlbewerteten oder unterversorgten Marktsegmenten zu profitieren, um ETAC dabei zu unterstützen, kontinuierlich seine angestrebte Netto-Rendite von 10 % für unsere Investoren zu erreichen^[3] – wobei wir erwarten, dass der überwiegende Teil dieser Rendite als Ausschüttung zur Verfügung stehen wird. Schließlich verfügt der Fonds über eine Liquid-Credit-Komponente, die in erster Linie dazu dient, Zeichnungen und Rücknahmen zu bedienen.

 

Dr. Vathje: Der ETAC ist ein semi-liquider ELTIF. Welche Liquiditätsfenster bietet der ETAC, wieviel Liquiditätsreserven halten Sie vor, und wie wird die Liquidität gemanaged?

Schmitz: ETAC bietet monatliche Zeichnungsmöglichkeiten mit der Möglichkeit, Anteile vierteljährlich bis zu 5 % des Nettoinventarwerts zurückzukaufen. Die Liquidität im Portfolio wird durch unser Liquid-Credit-Segment gesteuert, in dem wir zu den größten CLO-Managern weltweit gehören. Wie bereits erwähnt, bildet unser Liquiditätsanteil eine wichtige Komponente des ETAC-Portfolios. Darüber hinaus haben wir die Möglichkeit, eine Kreditfazilität zu nutzen, wobei wir konservative Verschuldungsziele von etwa 30 % auf Fondsebene anstreben.

 

Dr. Vathje: Können Sie eine aktuelle Investition in Deutschland beschreiben ^[4]?

Schmitz: Eine der jüngsten Investitionen unseres europäischen Private-Credit-Teams im deutschen Markt ist Ottobock, ein globaler Marktführer für Prothetik- und Mobilitätslösungen mit einem Marktanteil von 40 % in der Prothetik- und Orthopädiebranche. Das Unternehmen ist sowohl regional als auch international bekannt, in über 130 Ländern tätig und betreibt weltweit mehr als 400 orthopädische Kliniken. Durch sein diversifiziertes Produktportfolio hat Ottobock ein äußerst widerstandsfähiges Geschäftsmodell bewiesen, selbst in herausfordernden Marktphasen wie während der COVID-19-Pandemie.

Ein zentrales Merkmal dieser Transaktion war, dass das Unternehmen non-sponsored ist. Wie bereits erwähnt, ist dies ein entscheidender Differenzierungsfaktor für Carlyles europäisches Private-Credit-Geschäft und ein Bereich, in dem wir einen Wettbewerbsvorteil sehen. Ottobock befindet sich seit seiner Gründung im Jahr 1919 in Familienbesitz und suchte einen Partner, mit dem es eng zusammenarbeiten kann und der als langfristige, verlässliche Kapitalquelle dient. Aufgrund von Carlyles langjähriger Erfahrung in Deutschland sowie unserer Fähigkeit, maßgeschneiderte Finanzierungslösungen zu entwickeln, entschied sich die Familie für unser Kreditgeschäft. Wir freuen uns darauf, auch in Zukunft ein langfristiger Partner für führende, marktprägende Unternehmen wie Ottobock zu sein.

 

Dr. Vathje: Für welche Zielkunden wurde der ETAC aufgelegt und welche besonderen Bedürfnisse dieser Kunden adressieren Sie mit dem Produkt?

Schmitz: Der Fonds ist für Private-Wealth-Investoren zugänglich, die Zugang zu den Private Markets suchen – einem Bereich, der traditionell ausschließlich institutionellen Kunden vorbehalten war. Die Zielkunden von ETAC reichen von vermögenden Privatpersonen über Privatbanken und Family Offices bis hin zu institutionellen Investoren.

 

Dr. Vathje: Der ETAC ist der erste ELTIF von Carlyle. Warum haben Sie sich für den ELTIF entschieden?

Schmitz: Carlyle legt großen Wert darauf, eine führende Rolle in der Demokratisierung der Private Markets einzunehmen. Daher sind wir der Ansicht, dass die Umsetzung einer ELTIF-2.0-Struktur eine optimierte grenzüberschreitende Vermarktung und Distribution ermöglicht und somit potenziellen Investoren in allen berechtigten Regionen Europas einen erweiterten Zugang bietet.